自上世纪50年代我国内地筹建轨道交通,60年代北京建设了第一条轨道交通以来,我国轨道交通的建设取得了巨大的成就。当前,北京、上海、广州、天津、深圳、南京、长春、大连、重庆这些城市已有或正在建设轨道交通,并且,其无论拥有地铁、轻轨还是城铁,在未来的10年、20年中,都将加大轨道交通建设的力度。除了以上城市轨道交通的建设和规划以外,目前已有15个城市正在申请修建地铁和轻轨道路,线路总长为430公里,建设投资约需1400亿元人民币,国家将根据资金筹措情况和轨道交通设备国产化进程,陆续批准这些项目的建设。按以上国内各主要城市轨道交通规划的情况①粗略地匡算,到2010年前各个城市的建设规模估计有800～1000公里,按单位造价4亿元②估计,需建设资金将有3200～4000亿元;2010年到2020年,国内主要城市的轨道交通的建设规模估计将超过2000公里,需建设资金也将超过8000亿元,这是一个巨大的建设空间,只靠政府和目前的投融资方式已远不能满足需求,因此,应广开渠道,积极吸引民间资金的大量进入,充分发动社会资金的力量,为轨道交通的建设创造双赢的发展空间。

二、轨道交通建设投融资存在的问题

      我国目前的轨道交通建设的资金主要来自以下几个渠道:(1)政府的投资;(2)国外的信贷和一些相关的专项基金;(3)国内外银行的贷款;(4)国内外一些企业的投资;(5)发行相关的债券或一些专项基金等。从实际操作层面来看,主要还是以政府承担的部分居多。这样就造成了投资主体和投资模式单一的实际局面,已远远不能满足目前与未来的建设发展需要,尤其对民间资本的进入注重不够,因此,要拓宽筹资思路,促进多元化投资,发挥好政府资金的引导作用和政策的配套保障作用,让市场发挥“无形的手”的积极作用,使民间资本同时实现更合理的资金流向配置。

      当前我们的金融体系仍以信贷融资为主,财政、证券融资规模小,尚未形成以市场化机制为主、三种融资方式协调高效发展的局面。基础设施领域融资的根本出路在于资本市场,市政债券是筹措城市基础设施建设的有效工具之一。从我国目前资金供应上看,存在市政债券的发展空间。如何优化资本市场结构,使单一型市场演化为多主体、多层次、多形态、多品种的全能型市场,实现资本市场的统一,使民间投资交通项目的资金流畅地进入资本市场是融资体制与机制完善的当务之急。

      另外,由于缺乏监管力量的介入,也不利于投融资市场的发展。主要表现在两方面:一是关于投融资市场的规则缺陷问题。从宏观的角度来看,我国的《公司法》和《证券法》都带有比较明显的制度缺陷。从市场的角度来看,管理层对资本市场侧重调控而疏于监管,在市场秩序上存在着诸多的漏洞和比较大的违法“空间”,再加上我国资本市场的自律机制不健全,就使得我国资本市场的有序化程度被大大降低了。二是关于上市公司造假问题。这不是因为市场参与者们的道德差,道德风险背后掩盖的是制度缺陷。

三、投融资渠道及策略分析

      1. 转变体制,完善机制,建立市场化投融资模式。政府应转变体制,完善机制,从主要的投资主体转变为引导主体,为轨道交通创造良好的政策环境,提供法规政策保障。市场化投融资主体的融资渠道可形成以下方式:私募发起人、发行股票等股权融资;依托企业信用发行企业债券;国内商业银行的商业性贷款;项目融资,包括BOT、PPP、PPT等;留存收益(利润)等内源融资。拓宽筹措资金的思路,促进多元化投资。发挥好政府资金的引导作用和政策的配套作用,实现轨道交通资金“借、用、还”的良性循环。针对不同类型的投资者,设计不同的引导策略,包括投资工具、投资方式,引导社会资金的投入。积极争取发行特种市政债券,吸引民间投资的热情。

      2. 分解建设工程,降低进入门槛。国内具有大型投资能力的企业不是很多,但具有相当规模的企业不少,针对这种现状,可以将轨道交通的工程进行分解,以降低进入轨道交通建设的门槛。将整体工程“化整为零”,具体来说,就是将建设工程分为主体工程、土建工程(洞体、车站施工等)、设备工程(车辆、信号、空调等)、线路工程等,投资子项目的资本金不高,适合国情,降低中小企业的进入投资门槛。或者将融资主体进行分门别类,成立若干投融资主体(项目子公司)。进行融力,如若干隧道施工项目公司施工企业入股;融物,如若干设备融资租赁股份公司、空调设备公司入股;融资,如若干场站建设房地产公司;融管理,如地铁运营公司、多种经营公司等。实行统一组织,集中管理,分开建设。

      3. 根据不同情况,细分票务系统。提高票务系统的回报率。根据交通量的不同,实行高低峰票价不同方式。把一天分成高峰、正常和低谷时段,不同的时段票价也不一样。这样,一方面缓解了交通量的峰值,另一方面,也吸引低谷时段的客流。根据乘客的性质不同,实行不同的价格。可在正常和低谷时段开设旅游式车厢,车厢内配置城市旅游导向图或旅游信息介绍,设置宽敞、舒适的环境等,以满足旅游观光的需要。

      4. 注重外部效应,受益群体买单。城市轨道交通具有很大的外部效应,具体有三类:一是生产者对生产者,如地铁使沿线土地开发商受益;二是生产者对消费者,如地铁能带动沿线商业发展,为居民生活提供便利;三是消费者对消费者,如人们消费地铁会减少汽车污染。按照“谁投资谁收益,谁受益谁缴费”的办法,从沿线受益企业和政府经济增值部分收取相应的费用,如房地产商、商贸服务企业和地

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